ápr.
7
2012

Buy in May and go away

Az egyik legismertebb tõzsdei mondás a címben szereplõ kifejezés ellentéte – sell in May and go away – mivel régi tapasztalat, hogy a május-október közötti tõzsdei teljesítmény átlagosan sokkal rosszabb, mint a november-április közötti. A tavalyi évben tökéletesen mûködött is a szabály: az erõs elsõ 3-4 hónap után nagy tõzsdei árfolyamesés bontakozott ki, amely nagyjából októberig tartott. Mivel az idei év is igen erõsen indult és most gyengeség jelei tapasztalhatóak ezért sokan arra számítanak, hogy 2011 megismétlõdik és 2012-ben is az elsõ hónapok felfutásai után nagy problémák lesznek. Ezt a feltételezést külön megerõsítette a pénteken megjelent amerikai munkaerõpiaci adat, amely sokak szerint az amerikai növekedés megingására utalt. A 120 000 új munkahely sokkolóan kevés volt a 200 000 körüli várakozásokhoz képest, de egyrészt a meleg idõ miatt a szezonális igazítás megviccelhetett mindenkit, másrészt az elmúlt pár hónap adatai összességében igencsak magasak még mindig, harmadsorban a 2003-2007-es fellendülés alatt is csak havi 150-200 ezer új munkahelyet teremtettek USA-ban, tehát a szám nem tragikus. Lásd például itt: http://www.tradingeconomics.com/united-states/non-farm-payrolls vagy itt: http://data.bls.gov/cgi-bin/dsrv 

A szezonális igazítás annyira nagy szerepet játszik egyébként, hogy a nyers szám 811 ezer új munkahely volt márciusban februárhoz képest, de mivel az elmúlt 9 év átlaga 752 ezer fõ, miközben az átlagos havi növekedés ugyanezen idõszak alatt alig néhány tízezer, ezért a szezonális igazítás miatt ez csak 120 000-nek "számít". Ha az idei meleg telet – amely erõsen torzít mindenféle módon – kihagyjuk, és a márciust a tavalyi novemberrel hasonlítjuk össze, akkor azt látjuk, hogy az idõszak alatt 1,16 millió állás tûnt el. A november-márciusi periódus mindig munkahelyek csökkenését hozza, nézzük, mennyi munkahely tûnt el a megelõzõ években, kronologikusan visszafelé haladva: 2011márc/2010nov: -1,4 M, 2010márc: -2,1 M, 2009 márc: -5,1 M, 2008 márc: -2,1M, 2007 márc: -1,3M, 2006 márc: -950 ezer, 2005 márc: -1,2M, 2004 márc: -1,2M, 2003 márc: -2,2M. Figyelembe véve ezeket a számokat, azt láthatjuk, hogy az elmúlt pár hónapban egyáltalán  nem teljesített rosszul az amerikai gazdaság, hanem pont úgy, mint a 2004-2007-es fellendülésben szokásos volt. Ha az elmúlt 12 hónap adatait vizsgáljuk, akkor azt láthatjuk, hogy 2 millió új munkahely képzõdött, amire a 2005-2006-os idõszak óta nem volt példa.

Valójában úgy látom, hogy semmi érdekesség nincs az amerikai gazdasággal kapcsolatban, pont az történik, amire számítani lehetett: nem kiugró, de stabil növekedést produkál, és a folyamatosan fennálló félelmek miatt  várhatóan hosszú idõn át uralkodó lesz még a nullkamat politika, tehát a jelenlegi tõzsdei árfolyamemelkedés fundamentumai nem változtak. A márciusban elindult gyengélkedés/korrekciós fázis persze hosszabb idõn át eltarthat (Európa más tészta, ott semmi növekedésre nem lehet számítani), de nem hiszem, hogy 2 egymást követõ év ugyanúgy zajlana, sõt inkább az ellenkezõjére számítanék. Az aggodalmak eltarthatnak heteken át, de utána – mondjuk májustól, ellentmondva az ismert tõzsdei kijelentésnek – ismét elindulhat az árfolyamemlkedés. Tehát: Buy in May and hit the beach…

***

A másik érdekesség az euró gyengélkedése, ami nem annyira meglepõ, írtam is róla, de most már talán materializálódik is. Európa kilátásai sokkal rosszabbak, mint az USA-é, ahol növekedés van, vagy akár Nagy-Britanniáé, ahol nagyon konzekvens és üzletbarát gazdaságpolitikát fogadtak el, amely fokozatosan a költségvetési hiányt is mérsékli.  Nem lenne nagyon meglepõ a font és dollár erõsödését látni az euróval szemben…

***

Itthon folytatódik a kamikaze-politika: minden nappal milliárdos kamatterhekkel növekszik az adósságszolgálatunk, pusztán azért, mert a kormányzat nem hajlandó néhány kompromisszumra. Érthetetlen az egész szituáció, mert már többe kerül a leves, mint a hús, azaz az ellenkezés, és idõhúzás miatt olyan nagy megszorításokat kell csinálnia a kormánynak, ami sokkal nagyobb politikai veszteséget okoz, mint ha megállapodnának, és élveznék a csökkenõ kamatköltségek okozta automatikus nyereséget. Sem gazdasági sem politikai érvek nincsenek a további idõhúzás mellett mégis ez történik. A meg nem állapodás nyeresége nulla, csak vesztesége van. Tobzódik az irracionalitás…

http://www.zsiday.hu/blog/buy-may-and-go-away