máj.
4
2013

Elképesztõ bikapiac

Iszonyatos árfolyamemelkedés van mindenféle európai állampapírokban, a hozamok úgy szakadnak minden nap, mintha kötelezõ lenne. Ugyanaz a sztori, mint hónapok óta: ha nincs világvége, de minden jegybank nullán tartja a kamatszintet, akkor mibõl lehet kicsikarni legalább valamennyi hozamot, mivel lehet még egyáltalán pénzt csinálni? Folytatódik tehát a “rush to the bottom”, hiszen a nulla hozamnál minden jobb.

A spanyol 10éves állampapír hozama év elején még 5,25% volt, mostmár csak 4%, ez kb. azt jelenti, hogy aki év elején spanyol állampapírt vett az 10%-os árfolyamemelkedést könyvelhetett el. A portugál 10éves hozama 6,50%-ról 5,50%-os hozamra esett le, az olasz 4,50%-ról 3,80%-ra, és a magyar piac is követte a trendet: 6%-ról 5% alá esett a 10-éves állampapírunk hozama, a magyar kötvénypiac “átlagos” teljesítményét mérõ MAX index +6,4%-os hozamot generált. Idén sem kellett volna semmi mást tenni mint tavaly: év elején megvenni a hosszú állampapírjainkat, és elmenni nyaralni…

Természetesen ennyi eszem nekem sem volt (se tavaly, se idén :)

A kötvénypiaci hozamesés igen áldásos hír egész Európa számára, hiszen olcsóbbá válik az államadósságok finanszírozása, Magyarország is éves soktíz milliárd forintot takarít meg az alacsonyabb hozamok révén, így a korábbi ördögi körbõl, kezdd kialakulni egy pozitív visszacsatolás: a hozamok csökkenése miatt jobbak a költségvetési kilátások egész Európában, ami miatt jobbak az állampapírok kilátásai, ami miatt bátran veszik õket, és esik a hozamuk, ami miatt javulnak a költségvetési kilátások…

Ráadásul, mint az az EU tavaszi várva várt anyagából kiderült, Európa nagy része befejezte a kiigazítási folyamatot, egészen meglepõ számokat látunk. 2013-ban várhatóan az összeurópai elsõdleges (azaz kamatfizetés nélkül számított) költségvetési egyenleg már enyhén pozitív (!!!) lesz, a recesszió ellenére. Ez 2010-ben még -3,5% volt, igen komoly megszorítás zajlott tehát azóta (mondjuk növekedés sem nagyon volt emiatt). A magyar elsõdleges többlet +1,2% lehet idén, de pl. az olasz +2,4% lesz, és a görögöknek sincs már elsõdleges hiányuk, sõt a TELJES költségvetési hiányuk, ami 2009-ben még 15% volt idén már csak 3,8%, jövõre pedig 2,6% lesz. Egészen hihetetlen javulás. Ha nem tör ki a forradalom, akkor jövõre beindulhat a növekedés, és a görög államadósság abszolút fenntartható pályára kerül. Ehhez képest régi mániám, a görög állampapír még mindig nem drága: miközben 2012-ben a 20éves állampapír a névérték 11%-án érte el mélypontját (azaz a lejáratkor remélhetõen 100eurót fizetõ kötvényt 11 euróért adták, és közben még azért kamatot is ígér) ez év végén már 38% volt, most pénteken pedig már 47%-on állt a papír, azaz a mélyponthoz képest az árfolyama több, mint megnégyszerezõdött. 

Ez a megnyugvás, és ezzel párhuzamos hozamvadászat tartja életben a többi piacot is, emiatt emelkednek a tõzsdék is. A vadászati szezon egyelõre még nem ért véget…

 

http://www.zsiday.hu/blog/elk%C3%A9peszt%C5%91-bikapiac