Félix

A tegnapi Eszmecserénk után mutattam kollégáimnak a mindannyiunk által nagyra tartott Felix Zulauf svájci portfóliókezelő, befektető jelenlegi helyzetről vallott gondolatait (Zulauf több mint tíz éve a Barron’s évi kerekasztal-beszélgetéseinek résztvevője).

Hangya (Móricz Dani) kollégám ennyit mondott: Igen, kb. ugyanezekre jutottunk azt Eszmecserén is…

Az Eszmecseréről rövid videókat megjelentetünk majd  (ez mintegy két hét múlva várható), addig röviden Zulauf úr gondolataiból egy csokor [ezeket Barry Ritholtz jegyezte le és tette közzé a blogjában]:

• Egy óriási adósságspirálban vagyunk, a túlzott hitelfelvétel és nemtörődöm költekezés miatt. A szomorú végeredmény elkerülhetetlen.

• Az európaiak megteremtették a maguk hitelválságát, s ez részben az EU létrejöttének következménye. Az EU hasonló úton jár mint amin az USA járt 2008-2009-ben.

• Lesz egy újabb mentőcsomag az USA-ban és lesz újra QE3 (pénznyomtatás) – de csak akkor amikor a gazdasági és piaci helyzet lényegesen  rosszabbá válik.

• Volt egy lehetőség az osztrák [értsd Hayek – bb] iskola által javasolt válságkezelésre; lehetőség ami elszállt.

• A részvények hosszú távú medvepiacban vannak 2000-től, és nem valószínű, hogy ez 2017 előtt véget ér.

• Ez alatt az idő alatt az értékelési szorzók zsugorodni fognak. Érdemes az árfolyam /nyereség mutatón kívül más mutatókat is nézni (pl. price/sales).

• Az összes deviza közül a dollár néz ki a legkevésbé rondán. Ez nem a dollárról, sokkal inkább az euroról és a jenről vélemény.

• Az eurózóna a megalakulásától problematikus volt. Nem lehet egységes monetáris politika, ha nincs fiskális unió.

• A politikusok elkerülhetzetlenül a megtakarítókat büntetik.

• Németország Európa összes többi részének a hitelezője. A történelmüket tekintve, a legnagyobb félelmük a hiperinfláció. Olyan országok mint Görögország, Olaszország és Írország deflációval néznek szembe.

• Érdemes figyelni a gazdasági válság nyomán felerősödő populizmusra. Európában már jelen van, de az USA-ban is megjelenhet.

• Európában a politikai helyzet nem valószínű, hogy javul amíg válsággal küzd. De ugyanez igaz az USA-ra is.

• Görögország elhagyja az eurozónát. Ez Olaszországról a mérete miatt  nehezen elképzelhető.

• Akik az eurózóna számos gazdasága a közös deviza miatt képtelen arra, hogy leértékelje a devizáját, ezzel stimulálva a gazdaságát.

• A következő évtizedben nem lesz olyan deviza ami az értékét meg fogja őrízni – az arany kivételével. Minden deviza versenyben a saját maga felhígításáért, leértékelésért (az adósság elinflálása céljából is).

• Nincs célára, jövőbeli értékbecslése az aranyra, de magasabb árakra számít a következő évtizedben.