okt.
31
2011

Fülescsésze

Sokan hivatkoznak a híres-hírhedt fülescsésze, vagy angol nevén cup-and-handle formációra, de nem igazán értik valójában mi is az, mi rejlik mögötte. Szerencsére (???) most láthatunk egyet az olasz 10éves kötvények hozamalakulásán és el is lehet magyarázni, hogy pontosan mirõl van szó:

http://www.bloomberg.com/quote/GBTPGR10:IND/chart

A fülescsészénél nagyon fontos, hogy legyen egy megelõzõ, erõs trend, amely gyakran hónapokon át tart megszakítás nélkül. Ez már önmagában is jelzi, hogy az árfolyamalakulás mögött valamiféle komolyabb fundamentális folyamatok rejlenek (az olaszok esetében egyértelmûen van: annyi az adósságuk, hogy elég nehéz lesz visszafizetniük, pláne hogy a növekedésük zérus). Az olasz kötvények hozamemelkedése 2010 októberében kezdõdött és két szakaszban játszódott le: augusztus elején komoly begyorsulással ért véget. Az alapvetõ trend hosszú hónapokn át történõ zajlása után jön a mély korrekció, ez maga a csésze: elõször egy esés, majd utána ugyanoda vissza egy emelkedés, ahonnan az esés indult. Ez is megvolt az olaszok esetében: 6% körüli szintekrõl 5%-ig esett a hozam, majd mára ismét 6%-ig emelkedett. Legszebb akkor a formáció, hogyha öblös, mint egy rendes csésze, sajnos az olasz 10éves erõs beesés után kicsit cikkcakkban mászott vissza, tehát itt maga a csésze nem olyan szép, sõt egyáltalán nem szabályos: talán ez a legnagyobb szépséghibája. Ez után tud kialakulni a fül: nagyjából az eredeti csúcsnál (jelen esetben 6% körül), ahonnan a korrekció elindult, majd ahová az árfolyam visszatért kialakul egy beszûkült jellegû pár napig esetleg hétig tartó sávjellegû kereskedés. Ez azt jelzi, hogy bár a trend él, a befektetõk nem tudják eldönteni, hogy mi legyen, bizonytalanság alakul ki, mind a bikáknak mind a medvéknek jó érvei vannak. Legjobb ilyenkor ha néhány olyan hír jön ki amely logikus módon lefelé hajtaná az árat, ám az árfolyam mégsem esik be  – ez jelzi, hogy a hírek ellenére az emelkedés irányába ható mögöttes erõk a nagyobbak. Ez is megvolt: beszûkülés 6%-on, jó hír: megmentik Európát, amire azonban a hozam mégsem tud lejjebb jönni. Majd végül a kitörés a fülbõl: 6% fölé emelkedett az olasz 10éves hozam…

Bevallom, azért az olasz10éves technikailag nem mintapéldája a fülescsészének, eléggé csálé jobbról-balról, inkább amiatt hoztam fel, mivel a mögöttes folyamatos érzékeltetésére nagyon jónak tûnik. A következtetés pedig eléggé negatív: az olasz hosszú hozamok további emelkedését vetíti elõre. Úgy tûnik két dolog egyre elkerülhetetlenebb, a fiskális integráció/unió valamilyen fokon, másrészt pedig hamarosan nem marad más, mint az ECB, aki mindenkit meg tud menteni. Természetesen ez pénznyomtatással és valószínûleg az euró gyengülésével járna…

A németek már tudják, a kérdés a többiek mikor mennek bele:

http://www.portfolio.hu/gazdasag/koltsegvetesi_unio_kell_a_nemet_penzugyminiszter_szerint.157669.html

Sajnos Európa problémái egyáltalán nincsenek megoldva. 

http://www.zsiday.hu/blog/f%C3%BClescs%C3%A9sze