okt.
9
2012

IMF

http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/02/pdf/text.pdf

Ami számomra egy gyors átfutás után kiemelendõ volt az két dolog. Az elsõ arra a mostanában sokat vitatott kérdésre vonatkozik, hogy vajon önmegsemmisítõek-e a megszorítások? Az IMF becslése alapján (41.oldal) 1%-nyi megszorítás 0,9-1,7%-nyi GDP-csökkenést okoz, míg a közgazdászok, gazdaságpolitikusok elõrejelzéseik során rendszerint 0,5 körüli értéket vagy még alacsonyabbat használnak. Ez azért fontos, mert éppen ez az oka, hogy Európában is rendszeresen alulbecsülték a szükséges megszorítás mértékét, és emiatt kell újabb és újabb megszorításokat végrehajtani. Ha például egy gazdaságban a GDP értéke 100, a bevételek 40-en, a kiadások 45-ön vannak, azaz a költségvetési deficit a GDP 5%-a, és szeretnék a költségvetést egyensúlyba hozni, akkor nem 5%-nak megfelelõ kiigazítást kell végrehajtani, mert az 5% megszorítás hatására (tegyük fel, hogy ezt úgy érik el, hogy a kiadásokat 40-re csökkentik, míg a bevételek továbbra is a GDP 40%-át teszik ki), komoly 4-5-6-7%-os GDP-csökkenés következik be, és az adóbevételek alacsonyabbak lesznek a vártnál. Ha pl. a GDP 5%-os csökkenést szenved el a megszorítás hatására, akkor a GDP 95, a bevételek 38-on lesznek, a kiadások 40-en, tehát továbbra is fenn fog állni 2%-os hiány, pedig a  megszorítást végrehajtotta a példabeli ország, tehát újabb megszorításra lesz szükség. Ráadásul az országok vezetõi is szeretik politikai okokból a negatív sokkokat, adóemeléseket, kiadáscsökkentéseket egyrészt szétteríteni, másrészt végre sem hajtani, csak bemondani. Másrészt pedig a növekvõ adók miatt nõhet az adóelkerülés, illetve egyéb másodlagos hatásai is vannak a megszorításnak, ezért könnyen lehet, hogy a fenti példában szereplõ ország költségvetési egyenlege szinte semmit sem javul a megszorítás ellenére. Az EMU-periféria országai pont ebben a cipõben járnak.

A második fontos tény, hogy jövõre is mindenfelé megszorítások lesznek még, ergó növekedés nem lesz továbbra sem. 

Kemény világ: növekedés nincs, tehát a részvényeknek, áruknak nem kéne jól teljesíteni, de a nullkamat és pénznyomtatás kihajszolja a befektetõket a reáleszközök közé, mert különben szép lassan elveszik a pénzüket a negatív reálkamatok révén. 

http://www.zsiday.hu/blog/imf