ápr.
24
2012

Magyar vállalati kötvények

Vakmajom kolléga – egyébként teljesen jogosan – azt mondogatja mostanában, hogy mindenki tele van magyar vállalati kötvényekkel, ez az új magyar privátbanki és intézményi kedvenc, és ez nem szokott jót jelenteni az árfolyamalakulás szempontjából. Habár azzal nagyjából egyetértek, hogy a pozicionáltság negatívum, de látni kell, hogy itt egy sokkal általánosabb, összeurópai folyamat leképezõdését láthatjuk. Az elmúlt 1-2 évben ugyanis Európában mindenki "hazament". Míg eddig az volt a jellemzõ, hogy a piaci szereplõk számos ország eszközeit (elsõsorban kötvényeit) vásárolták, most azonban egyre jellemzõbb, hogy senki nem meri a másik országának a kockázatát futni. A sajátjáét muszáj persze, így az olasz bankok továbbra is megveszik az olasz állampapírt (hiszen ha Olaszország becsõdöl, akkor úgyis tönkremennek, tehát nem jelent számukra valódi kockázatot saját országuk kötvényeinek tartása), de a spanyolt már nem. A spanyol bankok pedig hasonlóképpen cselekednek, és ez a legutolsó európai adatokon , amelybõl kiderült, hogy ki mennyi állampapírt tart, kitûnõen látszott. Ugyanez zajlik Magyarországgal, a magyar eurós kötvényekkel kapcsolatban is: az ilyen kitettségüket leépítik a külföldi bankok. Se a bankmenedzsment, se a helyi felügyelet, se a kockázatkezelõk nem nézik jó szemmel ha mondjuk egy portugál bank mérlegében ilyen tételek vannak – még akkor sem, ha ezek esetleg jobb minõségûek, mint a saját állampapírjaik is. Így viszont az egyetlen lehetséges vevõkre, a magyar kis és közepes, esetleg intézményi befektetõkre hárul, hogy ezeket az illikvid, eurós befektetéseket megvásárolják, ám ezt csak nagy kockázati prémium lellet hajlandóak megtenni, ezért ilyen magas hozamúak, "olcsók" (???) ezek a kötvények. Azt gondolom, hogy bár ezeknek a kötvényeknek a nagy része hosszabb távon jó hozamot fog biztosítani, de a fenti folyamat miatt (állandó eladási nyomás külföldi intézményektõl + gyenge hazai vásárlóerõ) ezek árfolyama hosszabb idõn át nyomott lehet, tehát akár még sokáig "olcsó" lehet a magyar devizás állam és vállalati kötvény.

http://www.zsiday.hu/blog/magyar-v%C3%A1llalati-k%C3%B6tv%C3%A9nyek