dec.
15
2017

Nő a gazdasági túlhevülés veszélye a közép-kelet-európai régióban

A már több éve tartó gazdasági fellendülésnek és a munkaerő külföldre vándorlásának köszönhetően lassan elfogytak a szabad kapacitások a közép-kelet-európai gazdaságokban. A munkanélküliségi ráták rekord alacsony szintre süllyedtek, erőteljes a bérdinamika, dübörög az építőipar és fellendülőben van a hitelezés. A 2008-9-es válságot követő komoly recesszió és gazdasági alkalmazkodás, valamint az EU-s transzfereknek következtében a régió külső egyensúlyi pozíciója (Romániát kivéve) még nincs veszélyben, de a laza monetáris politikának köszönhetően egyre nő az infláció emelkedésének és a gazdasági túlhevülésnek (overheating) a veszélye.

did

A közép-kelet-európai egyéves előretekintő állampapír reálhozamok alakulása

Megjegyzés: 3 hónapos mozgóátlagok
A 2017-es reálhozamok a 2018-ra adott piaci inflációs várakozások figyelembe vételével számolt értékek.

 

A régió jegybankjainak kezét megköti az Európai Központi Bank által exportált ultra laza monetáris politika (negatív kamatszint). Ennek következtében Közép-Kelet-Európában a kívánatosnál sokkal alacsonyabb a kamatszint. Az egyéves állampapírhozamok előretekintő reálhozamai 2017-ben rekord alacsony (negatív) szintre süllyedtek. A jelenlegi globális kamatkörnyezetben a gazdaságpolitika nehezen tud anticiklikus lenni, ami csökkenti majd a legközelebbi válság idején a mozgásterét. Hosszabb távon ez a régiós befektetések kockázatát növeli.

 

Forrás: Móricz Dániel, befektetési vezető, HOLD Alapkezelő Zrt.  – 2017.december 15.