dec.
6
2011

Nyugati nyugalom

Már a múlt héten is lehetett látni a részvénypiacokon, hogy a tonnányi rossz hír ellenére nem bírnak esni, most pedig az európai kötvénypiacokon láthatjuk a nyilvánvaló erõ jeleit. Leminõsítik, bedõl, becsõdöl, eltûnik, tönkremegy, megszûnik, szétesik – ezek a szalagcímek érkeznek, miközben gigantikus hozamesés van az európai kötvényekben: a spanyol 10éves pár nap alatt 6,6%-ról 5,1%-ra, az olasz majd 7,5%-ról 6% alá esett és ez azt jelzi, hogy a rossz hírek ellenére a piacokon megnyugvás kezd kibontakozni. Habár az ECB elvetette az "atomfegyver", az államadósságok begarantálásának alkalmazását, ám ennek ellenére az európai politikusok láthatóan megértették az üzenetet és szorosabb fiskális integrációra készülnek. Az európai megoldás a nemzeti jegybankok pénzének IMF-en keresztüli becsatornázásából, szigorú fiskális szabályokból fog állni, s ez az egyértelmûen megszorító politika egész Európában recessziós és deflációs hatásokat fog generálni. Európa a komoly nadrágszíjmeghúzást választja, ami önerõsítõ recessziós spirálhoz vezethet, de a lényeg most a piacok számára nem ez, hanem az, hogy a legrosszabb, a teljes káosz és szétesés elkerülhetõ. Ennek örülnek, ezt árazzák, ezért van megnyugvás – bár attól tartok a történetnek még nincs vége. Mivel igen komoly volt a félelem, a pánik, ezért elképzelhetõ hosszabb, jövõ évre átnyúló megnyugvás is, azonban sajnos az alapproblémák nem tûntek el teljesen. A súlyos megszorítások hatására kialakuló görög-jellegû spirál (megszorít-beesik a GDP-nincs elég adóbevétel -megint megszorít) hatásai inkább csak 2012-13-ban lesznek érzékelhetõek és emiatt könnyen lehet, hogy végül mégiscsak be kell majd vetni az monetáris atomfegyvert, de a fókuszban most nem ez, hanem a formálódó európai integráció és abból eredõ stabilizálódás lesz egy ideig.

Mit lehet ilyen környezetben tenni? Mivel a fenti világkép alapján nagyon nehéz lesz pénzt keresni, ezért bármilyen viszonylag megbízhatónak tûnõ hozam lehetõsége vonzó: akár olyan osztalékpapírok, amelyek osztaléka fenntartható, de még inkább olyan vállalati kötvények, amelyek recessziós idõszakban is tudják fizetni a kamatokat.

http://www.zsiday.hu/blog/nyugati-nyugalom