Miért gond, ha erősödik a vállalati koncentráció? Az elmúlt 20-25 évben a technológiai fejlődésnek, a globalizációnak, valamint a versenyhatóságok engedékenységének köszönhetően az iparágak többségében érezhetően…
Hangya bejegyzései
Dőlnek a dominók
A fejlődő országokat sújtja az amerikai kamatemelési sorozat A fokozatosan emelkedő amerikai dollárkamatoknak idén január vége óta már érezhető negatív hatásuk van számos tőkepiaci –…
Az első negyedév a tőkepiacokon – ahogy mi láttuk
A világképünket és ezek alapján a befektetési stratégiánkat meghatározó legfontosabb gondolatainkat az előző negyedévben az alábbi mondatokkal jellemezhetjük: „Az az érzésünk, hogy a magas árazottság,…
Svéd tanulság az MNB-nek
Svédországban a jegybank nehéz helyzetbe került. A konjunktúraciklus alapján már emelnie kellene a rekordalacsony alapkamatot, de a magas eladósodottság és a változó kamatozású hitelek elterjedése…
Széttartó devizaárfolyamok és kötvényhozamok
A túlhevülés kockázatának kezelése Kedvezett a csillagok állása a közép-kelet-európai gazdaságoknak az elmúlt két-három évben. A válság utáni években történt fájdalmas alkalmazkodásnak köszönhetően úgy tudott…
Európa egykor és most
Miért nem szigorít az Európai Központi Bank? A kiváló európai makrogazdasági adatok láttán az embernek déjà vu érzése támadhat: ilyesmit már látott. Legalábbis annak biztosan,…
Lehangoló hozamkilátások
Búcsú a nagy kaszálástól Rövid távon bármi megtörténhet a tőkepiacokon, de hosszú távon, sajnos, a hozamkilátások nem túl vonzóak. Több tényező is a befektetők ellen…
Az adósságszolgálat csapdájában
Világpiaci körkép és következtetések Csaknem egy évtizeddel a nagy pénzügyi válságot követően még mindig nagyon sok ország küzd a túlzott adósság problémájával. Sőt, sok helyütt…
Szakadék balra, szakadék jobbra
Keskeny pallón egyensúlyozó jegybankárok Agresszív akcióikkal (nulla közeli kamatszint, mennyiségi lazítás) a fejlett piaci jegybankok elérték a céljukat: sokat emelkedtek az eszközárak. A befektetői világ…
Befektetők harca a vagyonuk megóvásáért
Mit lehet tenni a válság utáni pénzügyi elnyomásban? Magyarországot is elérte a globális pénzügyi elnyomás hatása: a megtakarítási többlet és a jegybankok erőteljes akciói következtében…
Gyengülő régiós devizák
Észrevehetően gyengék a közép-kelet-európai (KKE-i) régiós devizák (lengyel zloty, forint, román lej). Ez azért is furcsa, mert ezek a devizák reálértelemben olcsók, itt van kamat,…
Bevetik a helikopterpénzt?
Amikor a jegybankok önmagukban tehetetlenek Az év elején a globális deflációtól való félelem vezérelte a befektetőket és a pánik a jegybankokra is átterjedt. A központi…
Ördögi körben a fejlődő országok
A nagyok is meg fogják érezni a bajokat A decemberben publikált nagy befektetési bankházi elemzések szerzőinek többsége óvatos derűlátással tekintett a 2016-os évre. A fejlődő…
Befektetések hosszú távon
Alábbi cikkünk a novemberi A Lapban jelent meg. Esést azóta láttunk bőven, az augusztusi „flash crash” azonban továbbra is egyedi. Amikor a teknősbéka lefutja a nyulat…
Baljós árnyak, avagy a szűkülő dollár likviditás szimptómái
A fontosabb részvényindexek (DAX, Nikkei, S&P 500) teljesítménye alapján azt gondolhatnánk, hogy a piacok kiheverték az augusztusi esés okozta sokkot és a bikapiac folytatódik. Néhány…
Baj van az amerikai gazdasággal? Vagy csak a profitokkal? Beszéljenek a grafikonok!
Elnézve a tegnap megjelent kiskereskedelmi értékesítési adatokat, arra gyanakodhatunk, hogy lassul az USA gazdasági növekedése. Ezt erősíti meg az a tény, hogy az elmúlt két…
Zavar az opciós éterben – pontosítás és kiegészítés
Egy figyelmes és tanult olvasónk jogos kritikai észrevétele a kedden megjelent írásommal kapcsolatban, hogy a „részvénypiacon a put (eladási) opciók volatilitása mindig jóval magasabb szokott…
Zavar az opciós éterben
Augusztus 24-e rég nem látott nagy esést és árfolyam-ingadozást hozott a tőzsdéken, különösen az elmúlt években a legnyugodtabb képet festő amerikai piacon. Túl azon, hogy…
Akcióban az MNB
Összetett célok, növekvő inflációs kockázatok A Magyar Nemzeti Bank (MNB) minden korábbinál több eszközt bevetve igyekszik elérni céljait, amelyek már nem kizárólag az infláció kordában…
Épül az egyszintű bankrendszer, avagy pénzügyi elnyomás magyar módra
Ahogy azt az A lap augusztusi számában kifejtem, a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az elmúlt másfél évben bevetett arzenállal támogatva igyekszik csökkenteni a magyar gazdaság…
Saját részvény-visszavásárlás
Sokak véleménye szerint az amerikai részvénypiaci emelkedés egyik legfontosabb oka, hogy a vállalatok hatalmas összegeket költöttek saját részvényeik visszavásárlására. Az S&P 500 indexbe tartozó cégek…
Vagyoni és jövedelmi egyenlőtlenségek 2.
A vagyoni különbségek csökkentésére számos módszer létezik: progresszív jövedelemadók, magas vagyon- és örökösödési adók, minimálbér-emelés, de akár az államosítás vagy a jegybankok által mesterségesen alacsony…
A (nagy) falon túl
Annak ellenére, hogy a befektetői társadalom jelentős része számol a kínai gazdaság lassulásával, úgy gondolom, hogy alulbecslik az ezzel kapcsolatos kockázatokat. A konszenzus szerint a…
Visszapillantó tükör és 2014
Új év, új kilátások. Bár a naptári évnek elvileg nem kellene, hogy jelentősége legyen a befektetések világában, mégis a szereplők többsége jelentőséget tulajdonít az évfordulónak….
Hazai fordulat?
Bár a számokban nem látszik és valószínűleg még egy ideig (fél-egy? évig) nem is nagyon fog, megítélésem szerint egy fontos hazai makrogazdasági trendben a felszín…
Lesz-e növekedés itthon?
A jó hír: rövid távon jó eséllyel lehet éves 1-2 százalékos GDP-növekedés Magyarországon, ami a piacok számára pozitív meglepetés. A rossz hír: hosszú távon rosszak…
Magyar embernek magyar bankot?
„A bankrendszer fele magyar kézben legyen!” – fogalmazta meg a víziót és egyben a feladatot is Orbán Viktor tavaly nyáron, amit azóta többször is megismételt….
Sokat a semmiből – tranzakciós adó hatásai
A napokban került a kezembe egy tanulmány, amit az európai alapkezelők szövetsége, az EFAMA készített a 2014-től 11 eurózóna tagállam által bevezetni tervezett pénzügyi tranzakciós…
Ciprusi mentés: némileg meglepő, bátor, ügyes, (majdnem) igazságos és kapitalista
Nagy port kavart és sokakat késztetett véleményalkotásra a trojka ciprusi mentőcsomagja. Érdekes módon, a legvisszafogottabb reakciókat a tőkepiacokon láthattuk: bár még csak egy nap telt…
A kamat nélküli adósság évtizede
A múlt héten a FED Nyíltpiaci Bizottságának napvilágot látott jegyzőkönyve okozott némi zavart a tőkepiaci éterben. A befektetők lelkesedése némileg lelohadt annak hallatán, hogy több…