US 2

A jelenlegi legfontosabbnak tűnő új tőkepiaci trend az amerikai kamatvárakozások változása. Amint arról pár napja írtam, a javuló amerikai makroadatok hatására kezdik kiárazni az “örökké nullkamat” opciót, ez jól látszik a kétéves amerikai állampapírok hozamából, amely féléves csúcsra emelkedett:
https://www.bloomberg.com/quote/USGG2YR:IND/chart

Tekintettel arra, hogy a dollár gyengesége jelentős mértékben abból táplálkozott, hogy a Fed végtelen mennyiségben nyomtat, és a kamatokat nullán tartja, míg a többi jegybank kissé vonalasabb volt, ezért ennek komoly hatása lehet a devizapiacra. Egyrészt kiderült, hogy a többiek ugyanúgy nyomtatnak (ECB: LTRO, BoJ: explicit inflációs cél), másrészt az amerikai gazdasági javulás felveti annak esélyét, hogy az amerikaiak pedig leállnak a nyomtatással. E kettő együttese komoly dollárerősödéshez vezethet, amely a jennel szemben már meg is kezdődött (majdnem éves csúcs), a fonttal szemben másfél hónapos csúcson van a dollár, az euró egyelőre kitart, de kérdés meddig. A dollár index is másfél hónapos csúcsot ütött tegnap/tegnapelőtt.  Úgy vélem, hogy mivel Európa továbbra is gyengélkedni fog, ami alacsony kamatokat és nyomtatást jelent, míg USA egyelőre erősebb, így a kamatdifferenciálra vonatkozó várakozások tovább alakulhatnak a fent említett irányba, ami a dollár akár jelentősebb erősödéséhez is vezethet. Az euró-dollár keresztárfolyamra az elmúlt hetekben két erő hatott: egyrészt árazódott ki az Európa összeomlására vonatkozó félelem (ez emelte az árfolyamot a short pozíciók zárása révén), míg a kamatvárakozások a csökkenés irányába hatottak. E kettő eredőjeként az elmúlt másfél hónapban sehova nem ment az árfolyam. Mivel a short-covering nagyjából lezajlott, a görög félelmek elültek, így most már valószínűleg csak a kamatvárakozások mozgatják az árfolyamot, s ezek lefelé mutatnak…

Forrás: zsiday.hu