Vágóhíd és feltámadás

Klasszikus bevásárlási jelzés – ami elég gyakran jól működik – ha megvárjuk amíg egy krízis során egy nagy “név” tönkremegy és kényszerlikvidálják a portfolióját. Ez a kényszerlikvidálás igen gyakran a válság (de legalábbis egy fázisának) mélypontját jelzi, mivel az addig pozícióikat hitelből tartóktól az eszközeiket gyakorlatilag kényszerrel elveszik, azok ára a gyors kényszereladások miatt mélybe hullik, minden gyenge szereplő elveszíti pozícióját, s azok erősebb, jellemzően nem tőkeáttételből vásárlókhoz kerülnek. És a kényszerlikvidálás miatt az árfolyamok jellemzően fundamentális értékük alá esnek – mivel az eladóknak nagyon sürgős, így gyorsan, olcsón adják portékájukat.

Számtalan ilyet lehetett látni a piacok történetében, az elmúlt évekből talán ismerős lehet Nick Leeson Nikkei vételi pozícióinak likvidálása (amely a több, mint százéves, köztiszteletben álló Baring’s Bank csődjével járt együtt), Orange County csődje (amely tőkeáttételes amerikai állampapírvételek miatt történt – kényszerlikvidálásuk egyben az amerikai állampapírok mélypontját jelezte, árfolyamuk azóta, 1994 vége óta sem volt olyan alacsonyan), vagy az Amaranth hedge fund összeomlása, a Tiger Fund értékalapú befektetéseinek kiszórása, és az alap bezárása (a Nasdaq mánia idején, 1999-2000-ben az olcsó, value” papírok ára összeomlott, miközben a veszteségtermelő internetcégek szárnyaltak, ez az akkori Soros mellett leghíresebb hedge fund guru karrierjének végét jelentette), de 1998-ban ilyen volt például az LTCM-fiaskó is.

Amikor egy nagy név csődbe megy, és pozícióját kényszerlikvidálják, akkor érdemes lehet szétnézni, és elgondolkodni azon, hogy ez mit jelent: igen gyakran piaci fordulópont következik belőle (magyar példákat is mondhatnék párat az elmúlt évekből, de inkább nem teszem, hiszen ki tudja, hogy nem kerül-e az ember egyszer a rossz oldalra, és én sem szeretném ha ezzel hergelnének fordított esetben).

Mindezek fényében már korábban is elgondolkodtatott az MF Global csõdje, akik európai állampapírokat tartottak jelentõs tőkeáttétellel, és ez lett a vesztük: novemberben kényszerlikvidálták pozícióikat. A tapasztalt befektetők szeretnek ilyenkor vásárolni, és minő csoda, ezt olvassuk a portfolión:

https://www.portfolio.hu/befektetesi_alapok/kulfoldi_alapok/elerkezett_vegre_a_fordulat_a_valsagban_soros_mar_bevasarolt.159745.html

Állítólag Soros György vette meg az MF Global pozícióinak egy részét. Nyilván a tapasztalt öreg róka úgy gondolta, hogy a kényszerértékesítésben olcsón vehet – és a megvett kötvények, ha még megvannak, most éppen jelentősebb nyereséget mutathatnak. Habár úgy látom, hogy az európai válság még sokáig fog tartani, a jelzés mégis elgondolkodtató, és könnyen lehet
(bár egyelőre nem ez a fő forgatókönyvem), hogy láttuk a pánikot és hozamcsúcsokat az európai kötvénypiacon, miközben a gazdaság s megszorítások miatt tovább süllyedhet a recesszióba…

Forrás: zsiday.hu